央行下调逆回购利率释放稳增长信号 环球观点

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昨天，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，其以利率招标方式开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率1.9%，前期中标利率为2.0%。这是央行自2022年8月15日以来首次调整7天逆回购利率。7天期逆回购操作利率是短端政策利率，市场观点普遍认为，本次逆回购降息可能标志着政策加码窗口开启，MLF（中期借贷便利）、LPR（贷款市场报价利率）或跟进下调。

植信投资研究院高级研究员王运金解读称，央行下调逆回购利率释放积极信号，稳增长预期。贷款利率持续下行的情况下，银行体系资金成本压力温和升高，下调逆回购利率可适度缓解压力。下调政策利率释放积极信号的同时可以推动市场利率进一步下行，加快需求恢复，改善境外投资者对中国经济的市场预期，利于稳定人民币汇率。

“本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现软着陆。”东方金诚首席宏观分析师王青同样认为，本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。

在短期政策利率下调后，6月MLF利率和LPR或将跟随下调。王运金预计，下一阶段，6月15日MLF预计到期2000亿元，央行大概率会等额或小幅超额续作，同时MLF利率可能相应调降10个基点左右，支持商业银行小幅下调LPR，继续推动社会融资成本下行，加快需求恢复节奏，稳住经济增长预期。如果下半年需求恢复仍不及预期，央行可能还会考虑小幅降准。

王青预计6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月MLF操作利率下调，6月20日LPR报价也将跟进下调。本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强，进而夯实人民币稳健运行基础。

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