穆迪：确认长实集团(01113.HK)“A2”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月30日，穆迪确认长江实业集团有限公司(CK Asset Holdings Limited，简称“长实集团”，01113.HK)发行人评级为“A2”。

穆迪同时确认以下评级，由长实集团提供无条件及不可撤销的担保：(1)由CK Property Finance (MTN) Limited发行中期票据计划(MTN)的“(P)A2”高级无抵押临时评级;(2)由 CK Property Finance (MTN) Limited及Panther Ventures Limited发行票据的“A2”高级无抵押评级

评级展望保持稳定。

【资料图】

穆迪副总裁兼高级信用官 Stephanie Lau表示:“评级确认及稳定展望，主要反映长实集团稳健的资本结构，为应对宏观经济的不确定性和潜在的进一步扩张提供了充足的财务缓冲。”

评级理据

长实集团的A2评级主要反映了公司在中国香港特别行政区和中国内地房地产开发领域的成熟市场地位，以及从包括投资物业在内的成熟稳定资产组合中获得的多元化和可观的经常性收益。该评级还考虑了该公司在过去两年充满挑战的宏观经济和经营状况下，保持低债务杠杆率和出色的流动性状况。

特别是，其优质非房地产资产(即监管良好的发达市场的公用事业和基础设施业务)的经常性收入自2021年以来持续增长。

这些可预测的现金流足以抵消长实集团房地产开发业务的营收和利润波动。自2021年以来，由于土地补充减少，该公司的开发规模缩小。

长实集团的“A2”评级还考虑了其房地产业务以外的机会性收购，这可能会增加事件或执行风险，然而穆迪预计该公司将保持审慎态度，并维持保守的财务管理。

穆迪预计，除非有任何进一步的收购，长实集团的财务杠杆(以合资企业比例并表后的调整后净债务/净资本比率衡量)将在未来12-18个月略微增加到16%-17%，而截至2023年6月30日为15.6%。该趋势反映了持续的资本支出和2023年下半年收购Civitas(英国上市社会住房REIT)的支出。

在未来12-18个月内，受预估净债务水平和平均借款成本上升的推动，长实集团调整后的非房地产开发EBIT/利息的比例将从2022年的8.0倍降至6.4-7.3倍。这些信用指标符合公司的“A2”评级。

穆迪预计，在未来12-18个月内，长实集团经调整后的年度EBIT(包括合资企业和REITs的收入份额)将从2022年的250亿港元小幅下降至220亿港元至240亿港元。这一趋势凸显出，由于项目完工率降低，房地产开发收入减少，这将大大抵消非开发房地产收入增加的影响。

ESG因素对长实集团信用评级的影响为中性至低。由于其房地产开发业务高度依赖自然资本，该公司面临着环境和社会风险。该公司同时面临物理气候、客户关系和责任生产风险。该公司强有力的治理实践抵消了上述风险。长实集团拥有稳健的财务政策和经验丰富的管理团队，具有长期和成功的记录。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即长实集团将保持其审慎的财务管理方法、来自其投资物业、公用事业和基础设施资产的稳定收入以及良好的流动性。

如果出现以下情况，穆迪可能上调长实集团的评级：增加其稳定的收入流和利息支出覆盖率;增加地域多元化，以减少对竞争激烈、监管风险高的中国房地产市场的高度依赖;并保持强劲的财务状况。

如果出现以下情况，穆迪可能下调长实集团的评级：在财务管理审慎度减弱，从而削弱其流动性状况或提高其债务杠杆，其调整后的净债务/净资本比率超过20%;其非物业开发EBIT/利息比例降至3.0-3.5倍以下;或者进行大量高风险非房地产投资，从而增加经营及财务风险。

长江实业集团有限公司在中国香港特区和中国内地的房地产开发和投资方面拥有领先市场地位和悠久历史。长实集团开发、投资和管理各种资产类别的物业，包括住宅、办公楼、零售、工业、停车场和酒店物业。

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